隆鑫通用（603766）：隆鑫通用(603766):Q4业绩短期承压,自主品牌增势强劲

#核心观点：1、公司预计2025年年度实现归母净利润165,000万元到180,000万元，同比增长47.15%到60.53%；扣非归母净利润160,000万元到175,000万元，同比增长46.03%到59.72%。2、2025年第四季度业绩受一次性因素拖累，包括处置子公司股权损失、计提减值、环境升级改造支出及汇兑损失，导致归母净利润环比下降55.6%至85.4%。3、2025年前三季度主业稳健增长，实现营收145.57亿元，同比增长19.14%；归母净利润15.77亿元，同比增长75.45%；毛利率18.89%，同比提升0.59个百分点。4、分业务看，前三季度摩托车产品收入107.14亿元，同比增长14.91%，其中无极系列收入30.35亿元，同比增长24.87%，无极出口收入17.18亿元，同比增长86.92%；通用机械产品收入33.84亿元，同比增长42.54%。5、自主品牌（包括“无极VOGE”、“LONCIN XWOLF”、“隆鑫LONCIN”）前三季度实现收入37.96亿元，同比增长28.49%，占摩托车产品收入比例提升至35.43%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为201亿元、234亿元、269亿元，归母净利润为17.4亿元、23.0亿元、27.7亿元，给予“买入”评级。 #风险提示：新车销量不及预期；关税等贸易政策变化；业绩预测和估值不及预期。