张家港行（002839）：张家港行(002839)：资产结构持续优化,净息差企稳-2025年三季报点评251103

事件:10 月 31 日，张家港行发布 2025 年三季度报告。

投资要点

张家港行 2025Q3 实现营业收入 36.76 亿元，同比增长 1.18%，实现归母净利润 15.72 亿元，同比增长 5.79%。资产结构持续优化，对公贷款表现优异。净息差降幅收窄，不良率稳定，风控能力保持优异，维持“增持”评级。

营收、归母净利润稳健增长。2025 年前三季度，张家港行实现营业收入 36.76 亿元，同比增长 1.18%；前三季度实现归母净利润 15.72亿元，同比增长 5.79%，同比增长幅度较上半年提升 0.68 个百分点。

资产结构持续优化，对公贷款表现优异。截至 2025 年 Q3 末，张家港行资产总额达 2212 亿元，较 2024 年末增长 1.05%，其中客户存款总额为 1763 亿元，较 2024 年末增长 5.83%。发放贷款总额 1463亿元，较 2024 年末增长 6.55%，在总资产中的占比较 2024 年末上升 3.42 个百分点至 66.14%。其中对公贷款 824 亿元，较 2024 年末增长 12.86%。普惠与制造业贷款增速均超平均，结构优化成效显著。

净息差企稳，不良率稳定。截至 2025Q3 末，张家港行净息差为1.42%，较 2025H1 末下降 1bp。张家港行不良贷款率 0.94%，与上半年持平；拨备覆盖率 355.05%，环比 2025H1 下降了 28.93pct。

盈利预测和投资评级：张家港行风控体系稳健，维持“增持”评级。们预测 2025-2027 年营收为 48.09 亿元、49.23 亿元、51.06 亿元，同比增速为 2.07%、2.37%、3.73%；归母净利润为 19.41 亿元、20.08亿元、20.90 亿元，同比增速为 3.32%、3.47%、4.09%，EPS 为0.79、0.82、0.86 元；P/E 为 5.59、5.40、5.19 倍，P/B 为 0.57、0.53、0.49 倍。