保利发展（600048）：保利发展(600048):减值拖累利润,静待业绩修复-2025年业绩预告点评

#核心观点： 1、公司预计2025年实现营业收入3082.6亿元，同比下降1.1%；实现归母净利润10.3亿元，同比下降79.5%。 2、业绩下滑主要受房地产项目结转毛利率下滑及计提资产减值损失、信用减值损失合计约69亿元影响，若不考虑减值影响，全年归母净利润同比微增4.0%。 3、2025年公司签约金额2530.3亿元，仍居行业销售榜首；全年权益拿地金额697.5亿元，拿地强度27.6%，投资聚焦上海、北京、杭州、广州和佛山等核心城市。 4、公司发布2025-2027年股东回报规划，明确现金分红比例不低于40%，并承诺若股价持续低于每股净资产，将采取措施稳定股价。 #盈利预测与评级： 下调2025-2027年公司EPS预测分别为0.09元、0.15元、0.21元。公司龙头地位稳固，保持拿地强度，聚焦核心城市，虽短期业绩承压，但未来随着资源结构优化，盈利能力及估值均有望修复。维持买入评级。 #风险提示： 1、公司销售结转可能不及预期。当前房地产市场仍处于筑底阶段，如公司布局的城市基本面出现超预期恶化，公司房地产项目销售可能不及预期；公司当前可结转资源充沛，若部分城市存在延期交付的状况，公司结转可能不及预期，从而影响公司业绩表现。 2、存货存在减值风险。当前房地产市场仍处于筑底阶段，公司在前期以较高价格获取的地块，后续销售价格可能不及预期，存货仍存在减值压力，可能影响公司业绩表现。 3、房地产行业政策超预期收紧。如行业政策出现超预期收紧，可能影响公司销售恢复进度。