中宠股份(002891):业绩符合预期,国内收入略超预期-半年报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现收入24.3亿元，同比+24.3%，归母净利润2.03亿元，同比+42.6%。
2. 国内收入8.6亿元，同比+39%，宠物主粮收入7.83亿元，同比+85.79%，宠物零食收入15.3亿元，同比+6.37%。
3. 国内毛利率达37.68%，较去年同期增长0.89pct，主粮毛利率36.63%（同比+0.79pct），零食毛利率30.63%（同比+3.4pcts）。
4. 海外收入15.8亿元，同比+18%，墨西哥工厂正式建成，产品覆盖宠物零食等品类。
5. 顽皮品牌上半年双鲜粮系列同比增长73%，领先品牌鸡肉舔舔猫主食罐上线首月抖音平台销售额突破百万。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.7/5.8/7.2亿元，同比增长分别为19.3%/23.6%/24.1%，EPS分别为1.54/1.91/2.37元，对应2025/2026年PE分别为38/31X，给予“买入”评级。

#风险提示

原材料价格波动风险、汇率波动风险、贸易摩擦风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。