芯原股份(688521):在手订单金额创新高,业绩环比快速提升

#核心观点

1. 公司2Q2025实现营收5.84亿元，环比增长49.90%，单季度亏损环比大幅收窄。
2. 2Q2025知识产权授权使用费收入1.87亿元，环比增长99.63%，同比增长16.97%；单季度量产业务收入2.61亿元，环比增长79.01%，同比增长11.65%。
3. 截至2Q2025，公司在手订单金额为30.25亿元，创历史新高，较一季度末增长23.17%，其中一站式芯片定制业务在手订单占比近90%，预计一年内转化的比例约为81%。
4. 公司储备GPU、NPU、VPU等6大处理器IP，以及1600多个数模混合IP和射频IP，流片工艺覆盖至5nm，与全球主要晶圆厂深入合作。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营业收入30.16、39.34、50.93亿元，归母净利润-2.06、0.25、2.15亿元。维持"增持"评级。

#风险提示

技术授权风险；产品或服务客户端认证失败风险；研发人员流失风险；海外经营风险；股东减持风险。

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