蓝思科技（300433）：蓝思科技(300433)：收购子公司布局服务器机柜和液冷，消费电子龙头加速向AI硬件平台转型251211

事件

12 月 10 日，蓝思科技发布公告，拟战略收购 PMG International Co.,LTD.（裴美高国际有限公司）100%股权，进而获得元拾科技（浙江）有限公司（Yuans Technology Co,.Ltd.）95.12%股权。点评：消费电子龙头加速 AI 布局，收购子公司补齐技术和渠道能力。根据 GTC大会，元拾科技已进入英伟达推荐供应商列表（RVL）。通过本项收购，公司将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力，与公司强大的精密结构件制造及“材料-模组-整机”垂直整合能力形成强力互补和高度协同，大幅增强在AI 算力硬件方案的核心竞争力。散热+机柜垂直整合，有望进一步打开成长空间。元拾科技的核心产品涵盖机架/滑轨系统、液冷系统组件、服务器托盘及 Busbar 电力分配等品类。其中机架/滑轨系统承重≥1200kg，精度达±0.02mm，可适配 GB200高密度计算单元；液冷组件与品达科技协同开发，支持 UQD/NVQD 快速接头标准；服务器托盘采用独家"浮动式"设计，抗震等级达 8 级且防电磁干扰；Busbar 电力分配通过集成式设计减少布线复杂度，降低能耗15%。作为少数同时具备机柜整体设计与核心组件制造能力的厂商，元拾形成"散热+机柜"的垂直整合优势，有望助力蓝思加速向全球 AI 硬件创新平台转型。明年苹果迎来创新大年，公司主业增量显著。主业方面，我们看好后续折叠屏手机、AI 眼镜等新品推出，叠加苹果 AI 功能加速，果链景气度有望回升。公司作为消费电子龙头，在玻璃盖板、金属中框等零部件占据核心地位，有望充分受益于苹果创新，业绩弹性较大。

盈 利 预测 与 投资 建议： 我们预 计公司 2025-2027 年营收分 别为909/1172/1465 亿元，归母净利润 48.28/68.24/87.72 亿元，对应 PE 分别为 34x/24x/18x。维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧