基础化工行业：陕西差别电价征求意见稿或加速电石、烧碱、黄磷落后产能出清－事件点评报告260106

事件：近期，陕西发改委发布关于征求《陕西省发展和改革委员会陕西省工业和信息化厅关于执行差别电价有关事项的通知》意见的函，根据征求意见稿附件，铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼 7 个行业限制类产能电价每千瓦时加价 0.1 元，淘汰类产能电价每千瓦时加价 0.3 元(其中水泥淘汰类产能每千瓦时加价 0.4 元、钢铁淘汰类产能每千瓦时加价 0.5元)。差别电价政策或抬高部分化工限制类行业落后产能成本，加速行业出清。根据征求意见稿，为稳妥有序推动落后产能退出，各相关企业应于 2026 年5 月底前完成技术改造或淘汰落后产能，未按期完成技术改造或淘汰落后产能的企业，由电网企业根据省发展改革委、省工业和信息化厅公布的清单，自 2026 年 7 月 1 日起收取加价电费。文件中涉及电石、烧碱及黄磷均为经典高能耗行业，以电石、烧碱为例，其单位产品电耗在 3200、2490（离子膜法）千瓦时/吨，按照每度电加价 0.1 元，相当于落后产能单吨成本增加320、249 元。据钢联数据，截至 2026 年 1 月 1 日，国内电石、烧碱行业毛利为-446、153 元/吨，而陕西省电石、烧碱 2025 年产能为 340、213 万吨，占行业总产能的 10%、4%。考虑到差别电价抬升落后产能成本，或导致其陷入亏损并加速退出，电石、烧碱行业供需格局有望改善。以化工脱碳为抓手的新一轮供改可期，行业龙头有望受益。2025 年 10 月 13日，国家发改委下发了《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，这一文件的发布标志着我国能源转型政策正式从供给侧激励转向需求侧强制约束的新阶段，而化工行业作为制造业的关键一环，其脱碳进程与我国能源战略转型息息相关。2025 年11 月 17 日，生态环境部印发《2024、2025 年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，生态环境部气候司有关负责同志就《方案》相关情况答记者问时介绍，生态环境部已启动化工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作，到 2027 年，碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业。系列政策一方面通过设定和更新工业重点领域能效标杆水平和基准水平来区分行业先进及落后产能，另一方面通过限制准入、差别电价、碳配额等方式来系统性约束落后产能增量，提升其成本，加速其转型及出清，此消彼长下，龙头凭借先进产能带来的规模和成本优势将长期受益。投资建议：建议关注氯碱化工、中泰化学、新疆天业、澄星股份、云图控股、嘉化能源等。风险提示：宏观经济表现不及预期，政策落实进度不及预期，化工业安全环保风险。