高端制造行业：AI引领PCB资本开支浪潮，关注龙头PCB设备＆耗材商－PCB设备系列跟踪报告（二）260106

AI 发展激发高端 PCB 需求，PCB 设备需求显著提升。随着 AI 算力需求扩大， AI 服务器需求大幅上升，行业内高端 PCB 产品供给紧俏，国内头部 PCB 生产商加大资本开支力度，直接拉动 PCB 设备需求。关注 PCB 制造中高价值量环节设备，包括钻孔、曝光、电镀、检测、钻针等。据 Prismark 预测，2029 年全球 PCB 专用设备市场规模将达到 108 亿美元，2024-2029 年 CAGR 为 8.7%；2024 年，市场规模占比较大的关键设备包括钻孔（21%）、曝光（17%）、检测（15%）、电镀（7%）等领域，同时，钻针作为 PCB 机械钻孔的核心耗材，亦成为 PCB 厂商需求重点。钻孔设备领域，机械钻孔设备和激光钻孔设备需求共存，CO2激光钻孔机市场主要由海外头部企业占据，国内设备厂商有望承接高端机械钻孔设备国产替代需求，市场上超快激光钻孔设备研发进展加速。曝光设备领域，LDI 设备为竞争关键领域，行业头部市占率集中。电镀设备领域技术路线各异，国产厂商在垂直连续电镀设备领域占据优势。检测领域竞争较为激烈，行业正朝 3D 化和在线化发展。钻针领域，直径0.2mm 以下的 PCB 微钻需求有望大幅提升。 英伟达 Rubin 架构下的 PCB 方案或将重塑钻孔设备与钻针领域行业需求与格局。英伟达计划在 2026 年下半年发布的 Rubin 架构中对 CPX 和 Midplane 的PCB 采用 M9 级覆铜板，将显著提高 PCB 加工难度和成本，预计未来 AI PCB 钻针需求量将增长数倍，高端 PCB 钻针将迎来量、价、利齐升局面，短期内钨钴合金类的涂层钻针仍是加工 M9 材料的主流产品，金刚石钻针商业化落地仍需时日；同时，为保障钻孔加工质量，PCB 厂商可能增加超快激光钻的需求，为国产厂商抢占钻孔设备市场提供了后来居上的机会。 投资建议：AI 算力需求强劲增长，引领 PCB 厂商资本开支浪潮，国产 PCB 设备商及耗材商订单有望持续增长，我们看好 AI 产业链景气度延续，建议关注 PCB设备及耗材领域中未来市场规模增长较快、市场规模较大的细分市场，包括钻针、钻孔、曝光、检测、电镀领域。建议关注国产龙头 PCB 设备和耗材供应商投资机会，依次推荐：1）鼎泰高科：全球 PCB 钻针龙头供应商，AI PCB 需求带动公司钻针量价利齐升，首次覆盖给予“增持”评级；2）大族数控：全球 PCB 设备商龙头，钻孔设备全球市占率领先，首次覆盖给予“增持”评级； 3）凯格精机：锡膏印刷设备全球领先，充分受益于 AI 服务器的高精度装联需求，首次覆盖给予“增持”评级；4）东威科技：国内电镀设备龙头企业，垂直连续式电镀设备市占率领先，维持“增持”评级；5）天准科技：工业视觉装备领先企业，PCB 设备业务放量在即，首次覆盖给予“增持”评级。风险分析：宏观经济波动风险、行业技术迭代不及预期风险、算力需求波动风险、行业竞争加剧风险、原材料及供应链稳定性风险等。