电新环保行业：重点关注国产算力、氢能、储能上游－周报20260111 260111

整体观点： 1、本周新能源供给侧事件较多：（1）四部委召开动力和储能电池行业座谈会，规范行业竞争秩序工作；（2）光伏“反内卷”节奏受部分市场信息影响，多晶硅期货连续大跌；（3）光伏产品出口退税自 2026 年 4 月 1 日起取消，电池产品出口退税从税率下调逐步过渡到 27 年取消。我们认为：新能源产业“反内卷”本就是复杂、困难的工作，国家则希望行业维持国际竞争力，市场调节或政策调节如何平衡，也会因势而变。因此，光伏产业 “反内卷”方向不会变，更多是执行层面的协调与方法的重新梳理；电池产业则更多是预防式的提醒，谨防储能电池过剩；出口退税政策调整也符合预期，有助于优化供给侧，短期或抢出口。2、投资观点：（1）市场热度聚焦于商业航天、太空算力，风电标的如金风科技、泰胜风能、明阳智能，以及光伏标的如钧达股份、东方日升、迈为股份等因关联相关概念，股价已积累较大涨幅，脱离主业基本面，当前不宜追高；（2）AI 电源：看好国产算力在英伟达 H200 解禁后迎来需求回暖；HVDC 方案放量、SST 技术、合作进展有望兑现；亦可配合 AI 应用形成板块轮动；北美数据中心 27年资本开支情况需等待美股年报时段，再进行风险判断。建议关注：四方股份、盛弘股份、金盘科技、阳光电源；（3）“十五五”期间，基于中国未来产业、26 年欧盟碳关税双重利好加持下，看好氢氨醇统筹、规模化、超前建设。建议关注：吉电股份、中国天楹、嘉泽新能、金风科技；（4）储能/锂电上游：锂电需求端整体博弈国内储能 2026 年招标，储能、车端数据仍需跟踪，尚难证实或证伪，锂电材料端投资排序：碳酸锂＞六氟磷酸锂＞铝箔＞隔膜＞铜箔＞负极，碳酸锂价格短期仍有向上动力。建议关注：锂矿相关标的、宁德时代等。风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。