互联网传媒行业：动画电影引领25年增长，关注26年春节档影片定档进展－电影市场专题报告260106

事件：2025 年贺岁档（11 月 26 日-12 月 31 日）全国总票房达 53.45 亿元，票 房较上年同期增长 75.25%，创近五年中国影史贺岁档票房新高。但 2025 年跨年档（12 月 31 日）票房表现不佳，2.11 亿元票房较上年同期下降 45% 。截至25 年 12 月 31 日，2026 年春节档已定档 1 部影片《飞驰人生 3》，建议关注2026 年春节档影片定档进展。2025 年电影市场回顾：动画电影引领行业增长，头部影片票房高度集中，观众选择趋审慎。 1）影片备案及新片数量方面：2025 年 1-11 月全国备案立项影片 2472 部，较去年同期小幅下降；2025 年新片总数进一步回落至 464 部，想看过万、过 10万的头部影片供给数量有所下降。 2）票房方面：2025 年全国综合票房再次突破 500 亿元，已达 518.32 亿元。其中分账票房为 466.83 亿元，综合票房恢复至 2019 年同期的 80%，全年累计票房观影人次达 12.38 亿，接近 23 年水平。电影市场集中度显著提升，头部影片贡献突出：票房前五名的影片合计票房占比超过 50%，明显高于前两年水平。在观影行为方面，全国观影人次已恢复至 2019 年的 71%，平均票价连续两年小幅下降。25 年上座率较 2024 年小幅回升至 7.1%，但仍低于 2019 年水平，表明观众选择更审慎，非热门影片的场次上座率仍面临较大压力。 3）影片方面：2025 年中国电影市场展现出类型多元、内容差异化的鲜明特征。动画电影表现尤为突出，成为推动全年市场增长的核心力量，其累计票房超 245亿元，接近总票房的一半。由光线传媒主投主发的《哪吒 2》以 154 亿元票房成为 25 年票房核心推动力，远超前作 50 亿元的票房成绩。4）影投方面：中小影院持续出清，市场份额向头部影投公司集中。头部影投公司正积极向“非票经济”转型，大力开发“电影+消费”和“电影+IP 潮玩”，积极拓展“电影+场景体验”业态，将影院从单一放映场所重塑为综合娱乐消费空间，强化影院的沉浸式娱乐属性。关注 2026 年春节档影片定档进展：随着《飞驰人生 3》率先定档，公众对春节档的关注与讨论持续升温。截至 25 年 12 月 31 日，被视为春节档“常驻嘉宾”的《熊出没·年年有熊》上映确定性最高，《熊猫计划 2》《澎湖海战》《转念花开》《女足》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》等多部备受关注的作品也有望加入档期角逐。从目前已释出的片单来看，2026 年春节档整体热度或难以达到2025 年同期水平，但凭借多位具有市场号召力的导演及主演阵容，26 年春节档票房表现仍具备一定保障。投资建议：2025 年动画影片成功带动电影市场整体票房的复苏，但《哪吒 2》的超预期表现（单片贡献超 150 亿票房）掩盖了腰部内容的平淡表现以及整体需求的疲软。展望 2026 年，我们认为电影市场将从“单片支撑”走向“多强共振”与结构性修复，虽然 26Q1 面临 2025 年同期《哪吒 2》造成的高基数压力，但从全年来看，随着头部国产片类型多元化、进口片供给恢复，市场有望回归常态化修复，呈现温和增长的态势。关注 2026 年影片定档进展，重点关注春节档影片表现，我们推荐猫眼娱乐，建议关注光线传媒、中国电影、万达电影。维持互联网传媒行业“买入”评级。风险分析：电影开发进程以及重要影片档期变动风险；行业竞争加剧风险；影片上映表现不及预期风险；IP等新业务开拓不及预期风险；监管政策风