石化化工行业：电石、氯碱工业，“反内卷”加速供给侧出清，龙头竞争力有望提升－反内卷稳增长系列之十二260107
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研究对象化工
发布机构光大证券
分析师赵乃迪,周家诺,蔡嘉豪,王礼沫
发布日期2026-01-07
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研究对象化工
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研报摘要
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- “反内卷”政策发布，成本端约束有望加速高耗能行业出清 近期国家针对“反内卷”、稳增长持续发声，叠加工信部推出石化化工行业稳增长工作方案，有望推动化工行业落后产能淘汰、引领行业健康发展。2025年 7 月 18 日，工业和信息化部总工程师谢少锋表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。2025 年 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，强调纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。2025 年 9 月 25 日，工业和信息化部等 7 部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》，该方案提出 2025-2026年，石化化工行业增加值年均增长 5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进。我国对电石、烧碱等高耗能行业供给端采取严格管控政策。2016 年，国务院办公厅《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》发布，政策严格控制尿素、磷铵、电石、烧碱、聚氯乙烯、纯碱、黄磷等过剩行业新增产能，相关部门和机构不得违规办理土地（海域）供应、能评、环评和新增授信等业务，对符合政策要求的先进工艺改造提升项目应实行等量或减量置换。《石化化工稳增长工作方案（2023 年）》提出，要推进炼油、乙烯、对二甲苯、甲醇、合成氨、磷铵、电石、烧碱、黄磷、纯碱、聚氯乙烯、精对苯二甲酸等行业加大节能、减污、降碳改造力度。展望未来，政策将聚焦“反内卷”和老旧产能淘汰，叠加电石、氯碱等高耗能行业盈利能力触底，成本端竞争加剧有望加速老旧装置退出，将有助于行业供给的收缩和集中度的提高，同时加速推进装置大型化、现代化，有助于提升电石、氯碱行业的整体竞争力。2、电石：行业集中度有望提升，供给端出清推动行业景气度改善 供给端，根据百川盈孚，2025 年我国电石总产能为 4166 万吨，产能较 2022年峰值 4483 万吨已下降 7.1%。其中，行业前六大企业产能合计 980 万吨，行业CR6 集中度仅为 23.5%，产能格局较为分散；2026-2027 年电石新增产能为 52万吨，产能增速较低。需求端，受下游 PVC 需求低迷影响，我国电石消费量持续走低，2025 年电石表观消费量为 2490 万吨，同比下降 6.45%。盈利方面，2022年以来电石毛利润长期位于成本线附近，截至 2025 年底，电石单吨毛利润为-226元，处于亏损状态。随着化工行业“反内卷”政策的推出，电石行业供给侧改革有望持续进行，落后产能淘汰有望提升行业集中度，推动景气度整体改善。3、液碱：景气度触底，静待行业供给端改善 2025 年底，液碱单吨毛利润为 744 元，位于 2021 年以来较低水平，行业景气度触底。供给端，2025 年我国烧碱总产能为 5166 万吨，同比增长 2.46%，其中行业前六大企业产能合计 666 万吨，行业 CR6 集中度仅为 12.9%，产能格局较为分散。液碱行业景气度触底带来成本端竞争加剧，“反内卷”背景下落后产能加速出清，供给端改善有望驱动行业景气度上行。
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