家电行业：26年消费品以旧换新政策发布，美国CES即将开幕－2026W01周报260104

本报告导读：2026 年消费品以旧换新政策发布，首批资金已提前下达, 国补衔接保持顺畅；CES2026 即将开幕，关注清洁/割草机器人、AI 眼镜等方向新品趋势和技术突破。投资要点：[Table_Summary] 投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐美的集团（13.3X，2025PE，下同）、海尔智家（11.6X）、TCL 电子（11.4X）、海信视像（12.5X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(20.4X)、科沃斯(21.9X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（19.8X）、安孚科技（43.0X）、海容冷链（15.2X）、北鼎股份（29.8X）； 4）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（18.9X）、万朗磁塑（18.8X）。2026 年消费品以旧换新政策发布。25 年 12 月 30 日发改委及财政部发布《26 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，资金总体维持按照 9:1 原则央地共担，且首批625 亿元超长期特别国债资金已提前下达（去年首批 1 月下达 810 亿），国补衔接保持顺畅。26 年国补政策主要变化如下：1） 家电支持范围收敛，但智能数码扩容。26 年家电补贴品类为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器，数码补贴品类为手机、平板、智能手表手环、智能眼镜和智能家居产品（地方自主制定）。相较 25 年少家用灶具、吸油烟机、微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲、电动自行车品类补贴且空调单人可补贴件数从 3 件降为1 件，但是增加智能眼镜类补贴。2） 补贴支持力度更为聚焦。26 年对家电一级能效水效补贴 15%上限 1500 元，相较 25 年一级能效水效 20%/二级能效水效 15%上限 2000 元补贴力度有所降低；26 年对数码品牌补贴 15%单价不超过 6000 元上限 500 元保持不变。3） 优化实施机制。要求完善全链条实施细则，严厉打击骗补套补和“先涨后补”等违法违规行为，明确在全国范围内执行统一的补贴标准。提出充分发挥不同销售渠道优势，支持线下实体零售；通过增加农村地区线下经营主体、引导线上渠道向农村地区倾斜等方式，提高农村地区消费便利度。1 月 6 号-9 号 CES 展将于美国拉斯维加斯举行。国内众多科技消费品牌已官宣参展，关注清洁/割草机器人、AI 眼镜等方向新品趋势和技术突破：石头科技成为皇家马德里官方合作伙伴携手参展，九号公司与激光雷达行业领先企业 RoBoSense 共同推出割草机器人新品，雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL、闪极等 AI 眼镜头部厂商悉数出席。风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。