聚和材料（688503）：聚和材料(688503):光伏银浆龙头,拟收购Blank Mask资产

#核心观点：1、公司专业从事新型电子浆料研发、生产与销售，主要产品为光伏电池用导电浆料，首创可量产应用于光伏领域的铜浆产品。2、光伏银浆行业资金壁垒高、技术迭代快，行业集中度持续提升，公司与另一家企业合计市占率已超50%。3、白银价格持续攀升，公司铜浆产品已实现小批量出货，若未来行业降本诉求加速且市场接受度提升，其大规模出货有望对业绩产生积极影响。4、公司拟收购SKE Blank Mask资产切入半导体材料领域，该产品是制造掩膜版的关键材料，国内市场规模约34-50亿元，目前市场主要由日本企业占据，若收购成功有望加速国产替代。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为167.2、180.7、198.9亿元，归母净利润分别为3.8、5.5、6.8亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：光伏行业需求波动风险、主要原材料价格波动的风险、光伏行业技术迭代风险、交易审批和交割风险、新业务拓展不及预期、商誉减值风险、股票价格波动风险。

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