工程机械行业：国内工程机械市场需求持续改善，2026年行业修复延续可期260105

事件

2025 年 12 月中国工程机械市场指数（CMI）为 113.58，同比增长 5.01%，环比提升 2.85%。依据 CMI 判断标准，该指数值高于收缩阈值，反映国内工程机械市场处于年度周期性旺季，短期市场延续恢复向好态势。

投资要点

2025 年 12 月终端一线工程机械市场需求持续改善，修复态势有望延续。2025 年12 月，受年底工程赶工提速、煤炭及黑色金属采矿业需求回暖、客户回款边际改善等积极因素支撑，终端一线工程机械市场销售热度得到延续，CMI 指数较上月同比增速微升 0.23 个百分点、环比增速微升 0.89 个百分点。分区域，行业景气度仍存分化，陕西、贵州、湖南等区域市场回暖态势显著；东北、西北、华北地区受气候因素影响，工程施工端逐步进入淡季。不过，市场分化带来的差异性预计在未来 1-2 个季度内逐步缓解并走向平稳。此外，尽管 2026 年国内工程机械市场是否实现进一步复苏仍有待观察，但考虑到 2025 年固定资产投资低基数效应，预计 2026 年行业增速改善具备确定性，中期维度国内市场销量反弹趋势有望持续。

2025 年 11 月全国工程机械开工率与工作量实现“双环比增长”。据央视财经挖掘机指数显示，2025 年 11 月我国工程机械行业迎“暖冬”，全国工程机械平均开工率 46.95%，环比上涨 1.39 个百分点；工作量环比增长 10.03%，实现开工率与工作量“双环比增长”。省份层面，19 个省份开工率超 50%，其中安徽、浙江等十省份综合开工率位居前列。区域层面，中部综合开工率 55.20%居全国第一，西部吊装与港口设备开工率领先，东部混凝土设备开工率表现突出，东北借冰雪经济带动相关设备工作量大幅增长。设备层面，挖掘设备开工率环比增长 1.88个百分点、工作量环比增长 12.26%，出现逆季节性环比增长，充分印证了基建的红热；港口设备工作量同比增 10.16%，其中多省份正面吊、堆高机增长显著。

2025 年我国工程机械出口额预计超 590 亿美元。“十四五”期间，我国工程机械行业保持稳健发展，外贸出口呈现强劲增长态势；出口额由 2020 年的 209 亿美元逐步攀升至 2024 年的近 529 亿美元，预计 2025 年将突破 590 亿美元。截至目前，我国工程机械行业业务已覆盖 170 多个国家和地区，产品出口至 210 多个国家和地区，国际市场份额稳步扩大，全球化布局不断深化。同时，在我国工程机械产品性能与品质持续提升、高端装备领域实现关键突破的背景下，以 4000吨级起重机、超大吨级液压挖掘机、超大型盾构机、大型纯电动矿用自卸车为代表的一批智能高端重大技术装备，已在国内外重大工程中发挥了不可替代的作用。展望“十五五”，依托 5G、大数据、人工智能深度赋能及行业数智化转型深化，我国工程机械行业有望持续保持量质齐升的良好发展态势。

投资建议

工程机械产业链层面，建议关注龙头及细分领域优质企业：三一重工、徐工机械、中联重科、杭叉集团、安徽合力、山推股份、联德股份、恒立液压、万通液压、瑞丰新材、唯万密封。

风险提示

经济复苏不及预期，政策落地不及预期，海外需求增长及品牌拓展不及预期，原材料价格波动等风险。