银行行业：基本面全线超预期，景气周期正当时

#核心观点： 1、渣打、汇丰两家港股国际大行业绩持续超预期，基本面优异。 2、渣打基本面全线超预期，业绩向上的弹性更大、扰动更少，趋势更明确。预计ROTE在达到13%目标后仍有进一步提升的空间。 3、汇丰业绩偏向更稳健的超预期，保证未来三年降息周期内ROTE稳定在15%左右的中双位数水平是核心目标。 4、在净利息收入稳定、非息增长强劲、信用成本低位的共性表现下，渣打、汇丰超预期业绩可持续，指引置信度高。 5、长期来看，国际产业链重构和财富全球配置的长期逻辑没有变，在全球利率长期中枢抬升背景下，渣打、汇丰正处于新一轮景气周期之中，配置价值显著。 #投资建议： 1、渣打集团（2888）：基本面全线超预期，业绩向上的弹性更大，趋势更明显。预计ROTE在达到13%目标后仍有进一步提升的空间。 2、汇丰控股(0005)：业绩偏向更稳健的超预期，保证未来三年降息周期内ROTE能够稳定在15%左右的中双位数水平是核心目标。 #风险提示： 1、未来一段时间出现比当前市场预期更严重的全球经济衰退。 2、美联储加大了降息力度，政策终端利率下降到3%以下，甚至更低的位置。极端情况下全球回归零利率环境，将对全球银行业的净息差和经营能力产生巨大的负面影响。 3、预期之外的全球地缘政治紧张局势和风险出现，从而影响部分地区经济环境，甚至拖累全球经济复苏并影响全球资本市场情况。 4、部分地区的银行可能面临进一步的监管压力。 5、上述所有风险都可能对银行资产质量情况和资本状况产生不利影响。