兆易创新（603986）：兆易创新(603986):三大产品全线涨价,存储龙头充分受益

#核心观点：1、公司2025年全年实现营业收入92.03亿元，同比增长25%；归母净利润16.1亿元，同比增长46%。2、2025年第四季度实现营收23.7亿元，同比增长39%；归母净利润5.3亿元，同比增长96%。3、业绩增长主要系AI算力建设提速带动需求提升，存储行业周期上行，产品价量齐升。4、利基DRAM产品中DDR4收入占比过半，价格涨幅显著；新产品DDR 48Gb已量产。2026年上半年预计交易额度大幅超过2025年全年实际发生额，DRAM业务有望快速增长。5、NOR Flash因AI应用推广，容量需求长期稳定增长，供需偏紧，价格温和上涨。6、SLC NAND因产能挤占，供应可能出现短缺，价格持续上涨。7、公司在定制化存储领域优势显著，聚焦端侧推理应用，相关解决方案已获下游厂商采用，预计从2026年开始陆续看到应用落地。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入92.0/124.2/155.3亿元，同比增长25.1%/35%/25%；实现归母净利润16.1/31.5/39.1亿元，同比增长46.1%/95.2%/24.4%。维持公司“买入”评级。

#风险提示：产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。

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