萤石网络(688475):深耕AIoT赛道,加强海外布局-公司简评报告

#核心观点

1. 公司2025H1实现营收28.27亿元，同比+9.45%，归母净利润3.02亿元，同比+7.38%，业绩基本符合预期。
2. 智能硬件产品矩阵持续进化，家居摄像机营收15.48亿元，同比+7.22%，智能入户业务营收4.36亿元，同比+32.99%，智能服务机器人收入0.60亿元，同比+9.36%。
3. 云平台服务收入5.55亿元，同比+12.20%，占主营业务收入比例为19.27%，毛利率为72.09%。
4. 2025H1公司毛利率为43.59%，同比+0.25pct，归母净利率为10.70%，同比基本持平。
5. 公司发布萤石蓝海大模型2.0，提升算法能力，2025H1海外收入占比为37.64%，同比+25.42%至10.64亿元。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润为5.80/6.91/8.51亿元，对应EPS为0.74/0.88/1.08元，维持"买入"评级。

#风险提示

市场竞争加剧风险、技术迭代风险、供应链成本波动风险、海外贸易环境变动风险、盈利不及预期风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。