电子行业：骐骥驰骋，AI“存”变，国产“储”势，星火燎原－存储行业深度报告

#核心观点： 1、AI与数据扩张推动存储行业进入新周期，供需紧张导致价格持续上涨，给予行业“强于大市”评级。 2、存储全系产品价格在2025年已出现较大幅度上涨，2026年或进一步上涨，本轮价格上涨由AI服务器和通用服务器共同驱动，短缺和涨价或将持续更长时间。 3、行业资本支出重点转向制程技术升级与先进工艺导入，位元供给增长有限，供不应求的市场状态或将持续全年。HBM加速迭代，HBF等新技术应运而生。 4、国产存储加速发展，长鑫存储已推出LPDDR5X产品，长江存储推进设备国产化。CBA+4F2及混合键合技术或成为国产存储弯道超车的路径。 #投资建议： 1、受益于周期价格波动的经销商及模组产品制造商：香农芯创、江波龙、佰维存储、德明利、开普云。 2、专注于利基市场及存储产品配套芯片的IC设计公司：兆易创新、东芯股份、普冉股份、聚辰股份、北京君正；配套芯片公司：澜起科技、联芸科技。 3、国产半导体存储器供应链：设备公司北方华创、中微公司、拓荆科技、迈为股份、精智达、微导纳米、长川科技；材料公司华海诚科、联瑞新材、深南电路、兴森科技、广钢气体、雅克科技、兴福电子；CBA DRAM公司晶合集成、汇成股份；封装公司深科技。 #风险提示： 行业周期性波动风险 技术迭代与竞争加剧风险 地缘政治与供应链风险 AI需求可持续性风险 国产替代与技术突破不及预期风险