医药行业：脑机接口与AI医疗继续催化，JPM大会在即－周报（1.5－1.9）260110

本周医药生物指数上涨 7.81%，跑赢沪深 300指数 5.03个百分点，行业涨跌幅排名第 6。2026年初以来至今，医药行业上涨 7.81%，跑赢沪深 300指数 5.03 个百分点，行业涨跌幅排名第 6。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 30.56倍，相对全部 A 股溢价率 68.28% (+0.30pp)，相对剔除银行后全部 A股溢价率为 26.65%(+5.97pp)，相对沪深 300溢价率为 123.07%（+1.62pp)。本周表现最好的子板块是医院，涨跌幅为+13.9%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、医疗设备，涨跌幅分别为+13.9%、11.1%、10.8%。

国内外脑机接口密集催化，政策及技术双轮驱动：1月 5日马斯克在社交媒体平台上公布了 Neuralink极具野心的2026年度计划，核心信号是“从实验室走向量产”；强脑科技完成约 20亿元融资，投资方包括 IDG、华登国际、蓝思科技、领益智造、韦尔股份等产业资本，规模仅次于 Neuralink，凸显非侵入式脑机接口商业化龙头的资本认同与产业协同预期；1 月 9 日，国家药监局就《采用脑机接口技术的医疗器械侵入式设备可靠性验证方法》和《采用脑机接口技术的医疗器械范式设计与应用规范运动功能重建》2 项推荐性医疗器械行业标准制订计划进行公示。脑机接口细分赛道来看：1）侵入式中国刚开始临床试验，关注侵入式领军企业，以及在柔性电极、植入技术、特定场景算法上有望成为行业关键抓手；2）半侵入/介入式路径关注“数据读出”与“入组规模”，均能显著提升商业化确定性与产业关注度；3）非侵入式关注“医疗+消费”双轮驱动的稀缺组合，整体技术路径商业化落地较快。

OpenAI 下注 AI医疗。1月 8日，OpenAI 宣布推出 ChatGPT Health，通过连接电子医疗记录、健康应用和疾病健康咨询等实现多源健康数据整合，并生成个性化健康建议，该举措标志着通用大模型正式向医疗健康场景加速渗透。国内 AI 医疗应用亦呈现加速发展态势，蚂蚁旗下 AI 医疗产品阿福月活用户已突破 1500万，字节、百度、京东、腾讯等互联网大厂相继布局，互联网医疗与 AI 的深度融合正逐步成为 AI 时代的重要方向。

JPM 大会在即，关注全球医药生物产业发展最新动态。第 44 届 J.P.摩根医疗健康大会将于 1月 12日在旧金山拉开帷幕，其为全球规模最大、信息最密集的医疗投融资与合作盛会，关注全球医药生物产业发展的最新动态与新预期释放。

稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U（688235）、美年健康（002044）、首药控股-U(688197)、西藏药业（600211）、通化东宝(600867)、亿帆医药(002019)、美好医疗（301363）、华兰生物(002007)、恩华药业（002262）。

风险提示

医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。