交通运输行业：油运景气度回升，26年民航力争完成客运量8.1亿人次－周报260111

本周关注：航运方面，本周油运景气度回升；基础设施方面，优选个股布局红利资产；航空方面，关注 26 年行业基本面上行趋势；快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力。

航运：受节后需求改善+地缘冲突升级，油运景气度回升。集运方面，欧美干线运价小幅增长，长协谈判结束之前船东挺价能力较强。油轮方面，圣诞及元旦节后中东货盘有所释放，同时欧美持续加大制裁叠加委内瑞拉局势升级，景气度从低位快速回暖。干散货方面，假期活跃度降低，但仍然看好 26 年上半铁矿石、粮食货盘增加。26 年建议重点关注油轮、散货股，中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运。

基础设施：优选个股布局红利资产。周度数据方面，2026 年第 1 周（12.29-1.4）公路货车通行量为 4696.4 万辆，环比下降 14.9%，同比下降 9.7%；国家铁路运输货物 6728 万吨，环比下降 8.5%，同比下降 10.3%；港口完成货物吞吐量25495.3 万吨，环比下降 0.7%，同比下降 0.4%，完成集装箱吞吐量 649.3 万标箱，环比增长 6.3%，同比增长 7.7%。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，建议关注港口配置价值提升。推荐标的：皖通高速。

航空：春节错期，航空数据进入真空期，建议关注春运量价表现及政策落地情况。1）量价表现，从公历同比角度，本周民航旅客量同比增长 2.1%，其中国内旅客量同比增长 1.5%、国内裸票价同比减少 5.2%、客座率提升 2.2pct，国际及地区旅客同比增长 6.8%。农历同比看，民航旅客量同比增长 5.7%，其中国内旅客量同比增长 5.2%、国内裸票价同比减少 5.1%、客座率提升 1.5pct，国际及地区旅客同比增长 8.6%。由于春节错期因素，当前公历及农历同比实际意义均较为有限。2）供给端，公历同比，本周日利用率均值为 7.6 小时,同比减少 3.8%，ASK 同比增长 0.8%；农历同比看，日利用率同比持平，ASK同比增长 7.2%。3）展望 2026 年，受益供需改善、燃油价格同比下降等因素，有望成为行业及大航释放盈利弹性首年，4）Q4 以来，受益行业票价同比改善、未来盈利修复预期强化以及市场整体上涨影响，行业估值总体大幅上行，当前时点建议关注春运行业量价表现及供需政策落地情况。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航。

快递：电商快递总体处于低位，看好行业有序竞争、总体竞争强度趋于缓和、格局逐步优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股 26 年业务调整、经营利润较快增长。1）25 年前 11 月快递业务量增长 14.9%，其中 11 月同比增长 5%，12月受年货节错期等影响，预计业务量增速将持续回落，预计 26 年行业业务量增长将在 25 年双位数增长的高基数中回落至中高个位数增长。2）从市场竞争和格局角度看，未来受监管托底、行业干线及加盟商层面竞争推动缓慢出清的影响，行业格局将缓慢优化。3）行业头部电商快递公司兼具经营确定性高、现金流稳定、资产负债率低等优势，具有准红利属性；关注行业中尾部公司在较低的盈利基数上，经营及管理优化，有望实现更高的盈利弹性；顺丰控股有望受益于 26 年经营优化、业务结构调整，预计经营利润将实现较快增长。4）当前时点，建议关注主要公司竞争策略及春节后复工行业量价情况。推荐标的：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份。

物流：本周 TAC 上海出境空运价格指数周环比-19.9%，同比-6.1%。

风险提示

人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。