石头科技（688169）：石头科技(688169)：新品或开启扫地机新纪元,Q4内外销增长可观250121

北京时间 2025 年 1 月 8 日，石头科技在 CES 以“Rock a New Era”为主题参展 CES 2025，并推出全球首款搭载仿生机械手的扫拖机器人 Saros Z70（国内 G30 Space 探索版），实现扫拖机器人从二维地面清洁到三维空间掌控的跨越进阶，重新定义下一代家用机器人。展会期间，石头全系产品阵容同步亮相，展现公司于智能清洁领域的深厚积累与前瞻视野。此外，从2024Q4 公司亚马逊线上终端销售表现来看，公司抢占份额阶段性成效较为显著。

事件评论

l 公司以“Rock a New Era”为主题参展 2025 CES，推出全球首款搭载仿生机械手的扫拖机器人 Saros Z70（国内 G30 Space 探索版），重新定义下一代家用机器人，据 CNET官网，该产品或有望于 2025 年上半年上市，同时，公司全系产品阵容亦震撼亮相。Saros Z70 最大亮点在于搭载全球首创的 5 轴折叠仿生机械手，实现扫拖机器人从二维地面清洁到三维空间掌控的跨越进阶。仿生机械手拥有 5 关节、6 自由度，让机械手折叠、旋转、姿态控制灵活掌控、如有臂指，且机械手模组可完全折叠并收缩进机器人的内部空间，使得机器人能够保持 199.5px 超薄机身。此外 Saros Z70 也是一款全面领先的清洁旗舰，搭载全新星阵领航 3.0、防缠切割清扫系统、首创智能底盘升降技术、顶配全自动基站以及自研 RRmind GPT 声控等功能。展会期间，石头扫拖机器人 Saros10（国内 G30）+Saros 10R（国内 G20S Ultra）、洗地机 F25（国内 A30）、洗烘一体机 Zeo One（国内H1）+Zeo Lite（国内 H1 NEO）+Zeo Mini（国内 M1）等亦同步亮相，展现公司于智能清洁领域的深厚积累与前瞻视野。

l 内生而言采取更加积极的竞争策略，外生而国补有力助力且明确延续，石头 2024Q4 内外销销售表现亮眼且有望获得持续增长。外销来看，据卖家精灵，2024Q4 公司于美国/德国/法国/英国/西班牙亚马逊销额份额分别达 28%/49%/19%/18%/25%，分别同比+11 pct /+9 pct /-9 pct /0 pct /+12pct。内销来看，2024 年国补期间扫地机器人行业整体销额线上/线下分别同比+77%/+125%，石头凭借较为全面的产品布局以及足够优异的品牌认知，今年以来亦于内销不断攫取市场份额。公司 2024Q3 起开始采取更加积极的市场策略展开竞争，阶段性来看公司或已取得较为优异的转化成果。

l 投资建议：公司作为清洁电器龙头企业，以技术驱动产品迭代升级，国内及全球市场同步推进，已然具备优异品牌认知。2025 CES 公司发布全球首款搭载仿生机械手的扫拖机器人 Saros Z70，或有望引领扫地机器人行业迈入新纪元。外销层面，从公司亚马逊终端销售表现来看，公司在主要市场销额份额提升较为明显，更加积极的竞争策略或阶段性取得较好的转换成果，内销层面，以旧换新政策拉动下扫地机行业整体增长表现优异，公司凭借全面的产品布局以及优异的品牌认知持续获得份额突破。综上我们预计 2024-2026 年归母净利润分别为 21.75、25.48 和 30.81 亿元，对应 PE 分别 19.96、17.04 和 14.09 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 宏观经济波动风险；2、产品研发进度不及预期；
2. 海外业务运营风险；4、市场竞争加剧风险