润本股份（603193）：润本股份(603193)：全年高增,看好拓品类下维持快速增长-2024业绩预告点评250123

投资建议

考虑公司加大投入推新，下调盈利预测，预计 2024-2026EPS 0.75（-0.04）、0.97（-0.02）、1.22 元，考虑公司推新有望持续抢份额、中期成长确定性较强，参考行业估值给与 2025 年 35xPE，上调目标价至 34.00（+3.53）元，维持“增持”评级。

业绩基本符合预期，全年实现高增长。公司公告预计 2024 年归母净利润 3-3.1 亿同比+33%-37%，扣非 2.89-2.99 亿同比+32%-37%，业绩预告区间基本符合预期，对应 2024Q4 归母净利润 0.4-0.5 亿同比-13%到+9%。

参照蝉妈妈等线上数据，我们估算 2024Q4 营收 30%+增长，受 2023Q4 同期政府补助及税率较低，以及 2024Q4 公司抖音加大投放推新等影响，Q4 利润端表现弱于收入。

参照线上数据，2024年预计驱蚊品类营收同比 30%+增长、得益于定时蚊香产品创新，婴童护理品类营收预计同比 30-40%增长、产品系列及品类持续丰富，精油品类预计同比 10-15%增长；分渠道看，预计 2024 年抖音营收同比增长接近 60%、受益产品推新，经销平台营收同比 40%左右增长，天猫、京东双位数稳健增长。

2025 年实现开门红，看好新品助力快速增长。2024Q4 公司推新蛋黄油系列婴童产品，2025 年延续强势表现，据蝉妈妈数据，2025 年1 月 1 日-21 日润本抖音 GMV2951 万元同比接近 200%增长。展望2025 全年，公司储备多款新品，2 月有望推出婴童防晒、户外便携驱蚊液、室内升级版驱蚊液等新品，Q2 有望拓展青少年护肤、洗护等新品类，以及夏季积雪草、蛋黄油系列新品，助力全年快速增长。长期看有望受益婴童护理品类竞争重塑，在性价比趋势下发力产品拓展、实现持续高增。

公司产品卡位 0-50 元价格带，性价比高于同业，自建供应链实现成本端优于新锐品牌；此外公司产品推新及迭代能力较强，选品对标热点赛道产品并在包材、功能等方面进行渐进式创新，同时线上精细化运营能力较强，在渠道运营及产品创新维度优于传统品牌、有望受益行业需求及渠道变革带来格局重塑，后续有望顺应婴童精细化护理需求扩充品类，实现持续高增。

风险提示

行业失速、竞争加剧、新品表现不及预期。