社会服务行业：关注景气持续超预期的博彩、茶咖及AI+商业化兑现方向－8月投资前瞻

#核心观点

事件:本月SW社服行业涨跌幅为+5.1396,其中,专业服务(+7.5％),游及景区(+6.6％),教育(+3.7％),酒店餐饮(-0.6％)。行业重要动态及新闻:1)8月1日,三大外卖平台先后发布声明抵制恶性竞争,杜绝不正当竞争行为;2)海南自贸港全岛封关运作定于2025年12月18日正式启动。

细分板块跟踪及观点:免税:自贸港封关时点确认,政策加码有望推动海南免税市场扩容。经党中央批准,海南自由贸易港封关将于2025年12月18日正式实施,根据当前政策规划,我们认为封关后海南将有望构建高水平的国际化贸易港,一方面是岛内进口“零关税“商品覆盖税目比例由21％大幅提升至7496,另一方面允许符合条件的“零关税“商品在海南加工增值达到30％的,可免关税销往内地。受益于封关后高度自由的税率规定,我们预计海南对大型国际企业的吸引力,以及海内外旅客吸引力有望增加,进而推动进出岛人次增加,推动离岛免税客群基数增长。推荐中国中免,关注珠免集团。

澳门博彩:博彩消费持续超预期,非博彩转型叙事有望驱动板块估值修复。7月澳门博彩毛收入221亿澳门元/同比+19.09,连续三个月超市场预期,尤其是7月澳门在受台风影响+张学友演唱会结束后,博彩消费增速未较6月放缓,反映当前澳门博彩消费需求重拾动力,背后驱动因素则在于澳门入境签证优化+非博彩化成功转型,正在吸引高端博彩消费者重返澳门。展望Q4,考虑澳门在全运会等赛事活动方面持续丰富,以及中东免签政策有望吸引富豪游客入境,2H澳门博彩消费有望持续保持高景气。建议关注美高梅中国、银乐、金沙中国有限公司。餐饮:现制饮品Q2业绩超预期,期需求保持乐观。受益于4月起外卖平台大规模补贴活动对需求的强刺激,现制饮品行业公司02业绩大幅提升,超越市场预期,瑞幸2Q实现营收124亿元/同比+37％6/增速环比+5.9pct,直营店同店销售额同比+13.4％/增速环比+5.3％。展望Q3,7月末起平台间“0元购“、“免单券“等内卷式大额补贴虽逐渐消退,但补贴仍保持常态化发放运营,同时Q3因天气因素为现制饮品消费旺季,因此整体Q3预期仍较为乐观推荐古茗、蜜雪集团,建议关注茶百道、沪上阿姨。

国内AI+教育、人力资源产品商业化持续推进,下半年大模型技术有望进一步推动相关AI应用迭代发展。Q2以来AI+教育、人力资源应用商业化落地持续加速:1)豆神教育AICLASS产品(超练阅读+超级作文)正式上线至7月30日GMV破1740万;2)粉笔AI+考公产品,AI刷系统班4月上线,两月销售额已超1400万元,付费学员数突破4万,全年销售有望破亿;3)AI+人力资源,科锐国际禾蛙平台发布AI2.0推出的9大招聘全流程工具同时其MatchSystem已在在获客、人才寻访和内部协同等多个场景中得到应用,下半年该系统预计将接入禾蛙平台。公司利用大模型在语义理解和信息匹配上的优势,得以智能替代重复工作并缩短招聘周期、大幅优化人岗匹配的精度和效率。考虑OpenAI、Deepseek将分别于年内发布最新大模型技术叠加AI应用产品通过用户数据积累持续选代产品功能,我们预计AI+教育、人力资源有望从主题投资过度至商业化兑现,推荐豆神教育、天立国际控股、北京人力、外服控股,建议关注科锐国际。

#盈利预测与评级:无

#风险提示

自然灾害及其他不可抗力的风险;消费力恢复不及预期的风险;宏观经济下行风险