旅游行业：封关首月客流表现平稳；旅游消费快速转暖－透过交运看海南自贸港

#核心观点： 1、海南自贸港自2025年12月18日封关以来，首月整体客流表现平稳。航空客流同比增长4%，增速较前期略有回落，但优于全国同期3%的增长水平；航运过海旅客环比增长9.9%。 2、国际客流增长显著提速。封关首月全省出入境人员同比增长31%，其中外国人同比增长46%。海南首条第七航权航线（三亚-布拉格）已于2025年12月开通。 3、旅游消费快速转暖。封关首月离岛免税日均销售额达1.6亿元，同比增长47%，购物人次与客单价分别增长30%和15%。消费提升主要受部分品类价格差异、促销活动及离岛免税新政等因素驱动。 #投资建议： 维持覆盖上市机场公司盈利预测、目标价及评级不变。 #风险提示： 需求疲弱，自贸港政策执行效果不及预期。