房地产开发行业：全年新房市场维持低迷销售额同比－12.6％，开发投资相关指标加速下跌－2025年统计局数据点评

#核心观点： 1、2025年房地产开发投资相关指标在低基数上继续负增长，且年底呈现加速下跌趋势，对经济持续负贡献。 2、2025年新房市场维持低迷，商品房销售金额同比下滑12.6%，下滑幅度超过销售面积。 3、房企到位资金持续负增长，个人按揭贷款、定金及预收款为主要拖累项。 4、政策方面仍有待加力以提振市场各方信心。 5、报告维持行业“增持”评级。 #投资建议： 1、地产开发：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A股的滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份。 2、地方国企/城投/化债：城建发展、城投控股。 3、中介：贝壳-W。 4、物业：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业。 #风险提示： 政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。