韦尔股份(603501)：产品单价显著提升，智驾需求驱动成长250427

韦尔股份发布 2024 年年报，净利润大幅增长根据韦尔股份 2024 年年报，2024年，公司实现营收257.31亿元，同比增长22.41%，实现归母净润 33.23 亿元，同比增长 498.11%，实现扣非归母净利润 30.57 亿元，同比增长 21.15 倍。根据 Wind 数据，公司 2024Q4 单季度实现营收 68.22 亿元，同比增长 14.87%，单季度实现归母净利润 9.48 亿元，同比增长 406.35%，单季度实现扣非归母净利润 7.63 亿元，同比增长 92.66倍。

高端化策略成果显著，产品单价显著提升2024 年，伴随着公司的图像传感器产品在高端智能手机市场和汽车自动驾驶应用市场的持续渗透，相关领域的市场份额稳步成长，产品平均单价获得提高,推动公司的营业收入和毛利率实现了显著增长。根据韦尔股份2024年年报和 2023 年年报中的 CIS 营收和销量数据，可以计算得到 2023、2024年公司单颗 CIS 芯片的均价分别为13.56元、16.06元,2024 年上涨了 18.44%而单颗 CIS 芯片的平均成本仅上涨了 2.10%，并且，2024 年公司 CIS 销量仅增长了 4.29%，表明韦尔股份在高端智能手机市场和汽车自动驾驶应用市场的份额实现了显著增长。

智驾平权时代到来，车载业务有望成为成长主动力比亚迪发布其智驾方案后，推动“智驾平权”时代加速到来，高端智驾开始加速导入中低端车型。由于智驾对于 CIS 的数量和IFM、HDR 和分辨率都提出了更高的要求，随着智驾渗透率的提升，车载CIS 市场将量价齐升。韦尔股份作为全球车载 CIS 出货量龙头，将深度受益于“智驾平权”时代的来临，以及智能驾驶技术的进步，车载业务有望成为公司主要的成长动力。

投资建议

智驾平权”时代的来临以及高阶智能驾驶渗透率的快速提升将推动汽车CIS 市场量价齐升，韦尔股份作为全球车载 CIS 出货量龙头，将深度受益于“智驾平权”时代的来临，以及智能驾驶技术的进步。我们预期公司2025/2026/2027 年归母净利润为 46.23/56.39/69.89 亿元，维持公司“增持评级，截至4月26 日收盘、现价对应 PE分别为 32.08/26.30/21.22 倍。