三棵树（603737）：三棵树(603737)：赛道优势增内生调整共振,业绩初见锋芒250818

家装墙面漆业务向好，整体毛利率改善。分产品看，1）家装墙面漆：2025H1 收入为 15.74亿元（同比+8.4%），销量同比+5.4%，单价同比+2.8%，2025Q2收入为9.20亿元（同比+8.7%），销量同比+1.4%，单价同比+7.3%；2）工程墙面漆：2025H1 收入为 17.95 亿元（同比-2.3%），销量同比+6.7%，单价同比-8.5%，2025Q2 收入为 12.02 亿元（同比-7.1%），销量同比+0.1%，单价同比-7.2%；3）防水卷材：2025H1 收入为 4.60 亿元（同比-28.6%），销量同比-24.7%，单价同比-5.1%，2025Q2 收入为 2.85 亿元（同比-32.5%），销量同比-29.5%，单价同比-4.3%。分渠道来看，2025H1 公司经销和直销模式收入分别为 50.88 亿元（占比 87%）和7.28 亿元（占比 13%），渠道结构持续优化。25H1 整体毛利率为 32.3%（同比+3.7pct），主要系 1）公司主动调整家装墙面漆产品结构推动产品单价上行；2）涂料产品原材料采购单价同比下降 12.95%。