创源股份（300703）：创源股份(300703):祈福文创布局逐步深入

#核心观点

1. 公司业务分为文化创意和运动健康两大板块。文化创意板块分为内销与外销，传统外销保持稳定增长。
2. 内销重点布局三大业务：IP潮玩文创业务已与天络行、酷乐潮玩达成战略合作；AI玩具业务已成立专门公司，首批新品正在迭代升级；祈福文创业务已与五台山、北高峰第一财神庙达成合作，后续将拓展更多合作方。
3. 公司在祈福板块自建品牌“锦福”，产品逐步丰富，包括关注宠物祈福，并寻求与国内著名名山景点合作。
4. 公司以产品创新为核心驱动力，2025年正式成立产品研究院，重点承担前端产品研发任务，打造“IP+科技+文创”的产品。
5. 子公司睿特菲业务发展势头可观，2025年9月其官网收入已超过亚马逊收入，品牌效应显著提升。
6. 睿特菲于2025年5月下旬启动TikTok运营，现跃居平台Hardline大类TOP 3商家，并登顶力量训练器械品类第一。德国亚马逊站已开通，明年将启动欧洲市场销售。
7. 睿特菲核心团队稳定，经验丰富，并实施了股权激励，大部分核心团队成员为股东。

#盈利预测与评级

基于2025年前三季度业绩表现、关税影响及新业务爬坡，调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.23亿元、2.01亿元、2.90亿元，对应每股收益分别为0.7元、1.1元、1.6元。维持“买入”评级。

#风险提示

宏观环境不确定性；海外市场依存度较高；汇率波动风险；研发设计创新不及市场预期；合作投资不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。