房地产行业：25年全国商品房销售量价降幅较24年收窄，投资降幅扩大－2025年12月统计局数据点评

#核心观点： 1、商品房销售：12月单月销售降幅收窄，但绝对值处于历史同期低位；销售均价同比降幅仍大。2025年全年销售量价同比降幅较2024年有所收窄，但市场信心仍不足，预计2026年一季度仍面临调整压力。 2、商品住宅库存：现房住宅库存压力较大，占整体库存比重提升至27%，去化周期环比略有增长。 3、房地产开发投资、新开工、竣工：12月开发投资创历史最大单月跌幅，2025年全年降幅较2024年扩大。新开工面积处于历史同期最低位。竣工面积同比降幅仍然较大，预计将延续周期性缩量。 4、开发商资金：12月房企到位资金降幅收窄，但房款压力大于非房款。2025年全年到位资金同比降幅收窄。 #投资建议： 1、建议关注三条主线：基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高、市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、越秀地产、建发国际集团。 2、从2024年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。 3、积极探索新消费时代下新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。 #风险提示： 政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期