电子元器件行业：Stargate项目成立，算力规模进一步提升－电子板块推荐更新250124

O OpenAI、软银、甲骨文以及主权基金MGX成立合资公司 Stargate,首轮投资额为1000亿美金，预计未来四年内将增加至5000亿美金，且预计为美国创造10万个就业岗位。主要合作方和收益公司包括软银，OpenAI和Oracle。软银负责财务，项目董事长是孙正义，软银背后是 ARM,因为这个项目获得算力基础层投资的入场券，服务器芯片都需要 ARM的授权，ARM的IP授权业务量会相应增加。OpenAI 负责运营，由于OpenAI此前一直被卡算力，Stargate项目也会让OpenAI因此获得更多算力。而Oracle我们推测是提供基础设施的技术，比如它的强项数据库管理，云计算，能确保AI基础设施可以高效地储存数据和管理数据。

O Stargate 的项目是将微软排除在外。但我们判断 OpenAI和Oracle合作不是对微软的利空，反而两家公司绑定更深，OpenAI 的接口(API)仅在 Azure 平台上提供，运行于 Azure 之上，同时也可通过Azure OpenAI服务获取，有排它性。两者签了双向的收入分成，互利共赢，这意味着这次 Stargate 的项目，微软Azure 的盈利表现将不承担任何资本支出负担。

O从特朗普政府的政策动向来看，其上任后的举措对 AI及科技股领域具有重要意义。特朗普上任的首日，就废除了拜登之前的行政命令，重新审视半导体禁令和之前对于AI的监管，释放出美国 AI监管政策重大转变的信号。第二天就颁布星际之门项目的落地，为科技股注入一枚强行针。我们认为在他任期的四年将提供不断的催化剂，相关AI的标的有望持续受益于AI监管放松及投资增加的双重红利。

O 算力基建的空间进一步提升，且越来越接近上游公司的远期指引。从行业发展态势来看，当前 5000 亿的资本支出，且按照每年1000亿以上的节奏推进，这无疑为相关产业发展注入了强大动力。与此同时，四大云服务提供商在 AI领域的Capex稳步增长，再叠加二三线企业的相关投入，整个市场呈现出积极向好的发展态势，似乎正逐步兑现各大公司CEO此前的指引，如AMD CEO展望2028年AI加速卡的潜在市场规模为5000亿美金，台积电展望AI 2025年营收翻倍，从2024年开始的五年45%的CAGR增长。

风险提示

项目的承诺不兑现风险；宏观上不降息，中性利率提升对于科技股的估值风险；