保险行业：Q4预定利率研究值为1.89％，产品预定利率保持稳定

#核心观点： 1、2025年四季度人身保险业预定利率研究值为1.89%，较三季度下降1BP，与当前传统险预定利率2.0%的差额为11BP，未超过25BP，因此尚不满足预定利率动态调整规则，预定利率无需下调。 2、若2026年一季度10年期国债收益率保持在1.8%水平，预计2026年一季度预定利率研究值将企稳在1.9%左右，与当前预定利率差额为10BP，保险产品预定利率预计将阶段性保持稳定。 3、监管引导降低负债成本，预定利率动态调整机制与分红险转型有助于降低险企新单的刚性负债成本，存量负债成本有望迎来下行拐点。 4、“报行合一”的落实有助于降低险企渠道成本以改善费差。长端利率企稳叠加资本市场稳步上行，险企资产端持续修复，中长期利费差趋势有望边际改善。 #投资建议： 建议关注保险板块，个股建议关注：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。 #风险提示： 权益市场波动、长债收益率下行、政策变化不及预期风险。