东鹏饮料（605499）：东鹏饮料(605499):25年收入业绩符合预期,26年平台化战略全面推进

#核心观点：1、公司发布2025年业绩预增公告，预计2025年实现营业收入207.6~211.2亿元，同比增长31.1%~33.3%；实现归母净利润43.4～45.9亿元，同比增长30.5%~38.0%，符合预期。2、2025年第四季度预计实现收入39.2~42.8亿元，同比增长19.4%~30.3%，增速较前三季度有所放缓；实现归母净利润5.79~8.29亿元，同比变化-6.5%~34%。预计因2026年春节滞后导致年货备货节奏后移，以及新财年冰柜等费用投放前置，导致季度收入增速放缓、净利率承压。3、公司全面推进平台化战略，在夯实能量饮料基本盘的同时，“补水啦”第二增长曲线逐渐接力，“无糖茶”与“港式奶茶”等新品有望贡献新动能。4、PET/白糖价格保持下跌趋势，成本红利有望延续，对冲新品上市带来的利润率波动。

#盈利预测与评级：基本维持盈利预测，预测2025~2027年公司分别实现归母净利润44.66、55.46、67.28亿元，同比增长34.2%、24.2%、21.3%。公司具备优秀的渠道扩张和运作能力，能量饮料业务市场份额持续提升，第二增长曲线逐渐接力，成长空间广阔，维持“增持”评级。

#风险提示：原材料成本大幅度上行，竞争加剧导致过度的价格战。

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