鼎龙股份（300054）：鼎龙股份(300054):Q4业绩符合预期,拟发行H股加速海外业务布局

#核心观点

1. 公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润7.0-7.3亿元，同比增长34%至40%；扣非归母净利润6.6-6.9亿元，同比增长41%至47%。其中第四季度业绩符合预期。
2. 2025年以来半导体行业景气度持续上行，公司抛光材料、显示材料等实现高速增长。AI需求爆发带动存储芯片供不应求，价格快速上涨，DRAM和NAND指数同比大幅增长。逻辑代工、封测环节报价也逐步上调，全产业链出现涨价潮。
3. 公司聚焦卡脖子及高附加值领域：抛光垫业务国产领先地位稳固，并拓展大硅片、碳化硅抛光垫等市场；抛光液、清洗液产品布局完善；YPI、PSPI等产品市场份额持续提升，新产品进展顺利。公司还深度布局半导体KrF/ArF晶圆光刻胶和先进封装材料业务。
4. 公司拟发行H股并在香港上市，旨在深化全球化战略布局，加速海外业务拓展。公司东南亚抛光垫工厂已建成投产，预计2026年第一季度海外订单有望落地。

#盈利预测与评级

维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.14亿元、10.05亿元、12.74亿元。看好公司电子材料平台化布局，维持“增持”评级。

#风险提示

1）新项目进展不及预期；2）客户导入不及预期；3）下游需求不及预期。

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