伟创电气（688698）：伟创电气(688698):工控出海正当时,具身智能启新篇-深度研究

#核心观点

1. 公司是国内工控领军企业，受益于海外市场开拓、细分市场深耕、产品矩阵扩张三重动能，2020-2024年公司营收/归母净利润CAGR分别为30%/29%。
2. 公司卡位人形机器人核心执行器赛道，与浙江荣泰、银轮股份、科达利等企业成立合资公司整合资源加速产业化，构筑长期增长新引擎。
3. 人形机器人行业预计2026年迎来规模化量产，特斯拉预计26Q1发布第一代量产产品。公司通过成立机器人事业部、投资建设项目及设立合资公司等方式前瞻布局，有望率先受益行业量产红利。
4. 工控业务为基本盘。海外市场方面，全球工业自动化市场规模约为国内的4-5倍，毛利率更高。公司海外布局领先，2020-2024年海外营收CAGR达76%，预计25-27年海外营收CAGR超25%。
5. 国内市场方面，受益于设备更新、数字化转型等政策驱动，自动化市场需求温和复苏。公司加速向综合解决方案供应商转型，在巩固优势行业的同时拓展新行业，预计25-27年国内营收CAGR超15%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现归母净利润2.8/3.3/4.0亿元，同比增长14.3%/19.6%/20.0%。考虑到公司工控主业经营稳健，海外市场布局领先，具身智能业务产品矩阵完备、客户合作顺利，给予公司2026年85倍PE估值，目标市值285亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示

制造业不景气、国际贸易风险、竞争加剧、技术研发不及预期等

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。