宁波银行（002142）：宁波银行(002142):资产质量稳,营收质量佳

#核心观点

1. 宁波银行2025年实现营业收入719.68亿元，同比增长8.0%；归母净利润293.33亿元，同比增长8.1%，营收与利润均保持大个位数稳定增长，符合预期。
2. 差异化战略定位及江浙地区区域性优势助力存贷两旺，2025年贷款同比高增17.4%，存款同比增长10.3%，扩表速度强劲。
3. 负债成本持续优化，2025年存款付息率同比下降33bps，有力托底净息差。净利息收入实现两位数正增长。
4. 资本市场回暖及低基数效应下，中收同比高增30.7%。净利息收入与中收构成的核心营收同比增长12.5%，营收质量佳。
5. 资产质量保持稳健，4Q25不良率环比持平为0.76%，拨备覆盖率为373.16%，风险抵补能力充裕。
6. 展望2026年，在规模有望保持大双位数增长、负债成本继续优化及中收良好增长的背景下，预计营收与利润均有望实现大个位数增长。
7. 当前估值受经济环境压制，顺周期逻辑下估值有进一步修复空间。

#盈利预测与评级

预计2026、2027年营收增速分别为8.4%、9.8%，利润增速分别为8.6%、10.1%。维持买入评级。

#风险提示

（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。