物流行业：京东私有化德邦加速融合，极兔与顺丰战略相互持股

行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（1

月 12 日-1 月 16 日）交运板块整体下跌。其中：物流综合板块

上涨 0.19%，其中快递板块涨幅 0.89%。

快递：京东私有化德邦加速融合，极兔与顺丰战略相互持股

京东物流私有化德邦加速双方深度融合。为加速融合、解决德

邦亏损问题，德邦与京东物流将在 Q1完成深度融合。即在 26 年

3 月 31 日后，15kg 以下货物订单由京东快递承接，15kg 以上由

德邦负责运营。但由于德邦 15kg 以下货量占比 60%-70% ，而京

东物流 15kg 以上的件量短期内无法弥补调整带来的德邦损失，

德邦面临营收和短期盈利大幅损失。所以，控股股东京东物流

继续增持德邦股份，增持到 90%以上私有化退市，是长期解决

德邦亏损、少数股东利益以及 2027 年同业竞争要求时限的最理

性方案。推荐关注“京东物流”融合带来的业绩改善。

极兔速递与顺丰控股战略相互持股。顺丰国内电商件优化加

速，国际止损遇拐点：目前快递在聚焦在时效件和中高端电商

件后，极兔将在下沉市场与顺丰融合降本；目前顺丰不能控制

端到端 ABCD 段所有环节，而价值链中最核心的末端派送掌握

在国际物流巨头手中，而顺丰又难以重资产进行网络建设，因

此，极兔成为顺丰国际战略的核心支点。夯实极兔东南亚龙一

地位，打开欧美起网想象空间：双方合作意味顺丰不再需要构

建海外经济型的 B2C 网络，因此极兔的战略重点就聚焦在如何

在东南亚降本；双方将丰巢快递柜模式向海外推广，能解决海

外 COD货到付款比例高带来的派件成本问题。顺丰 25 年大力拓

展在欧洲和当地企业联营拿地建仓和运营，未来会加速极兔在

欧洲择机进入起网的速度