浪潮信息(000977)：全年业绩高增，持续布局智算发展250424

事件:2024 年公司实现营收 1147.67 亿元，同比增长 74.24%;实现归母净利润 22.92亿元，同比增长 28.55%;实现扣非归母净利润 18.74 亿元，同比增长 67.59%。

充分受益智算需求爆发，业绩高速增长。2024 年单四季度，公司实现营收 316.42 亿元，同比大增 78.06%;归母净利润 9.97 亿元，上年同期为9.96 亿元;扣非归母净利润 7.19 亿元，同比增长 4.35%。2024 年全年服务器及部件业务实现收入 1140.02 亿元，同比大增 74.74%;IT 终端及散件业务实现收入4.71 亿元，同比增长 19.89%。国内收入同比增长 43.34%，海外业务同比大增 256.98%。

费用率持续降低，存货与合同负债保障未来业绩。2024年公司实现毛利率6.85%，同比下降 3.19pcts;整体费用率 4.73%，同比下滑 2.99pcts;销售/管理/研发费用率分别为 1.26%10.70%13.06%，同比变动-0.951-0.461-1.60pcts。2024 年经营活动净现金流0.98 亿元，同比下降 81.18%，主要系本期经营备货增加。截至 2024 年末，浪潮信息存货余额达 406.33 亿元，同比增长 112.58%;合同负债 113.07 亿元，同比高增491.17%。

龙头地位稳固，持续布局智算发展。根据 Gartner、ID℃ 发布的最新数据，2024 年公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列，其中服务器全球第二，中国第一;液令服务器中国第一。2024年，公司研发推出企业大模型开发平台“元脑企智”EPAI.助力企业轻松跨越 AI 应用开发与部署门槛;发布业界首个 4颗 CPU 运行千亿参数大模型的 A1 通用服务器 NF8260G7;重磅发布元脑服务器第八代新品，更好支撑 A 大模型开发与应用创新;推出国内首款 42kW 智算风冷算力仓，单机柜可部署 A 服务器的数量是传统风冷机柜的6倍以上。

盈利预测与投资建议:根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为 30.36136.81144.03 亿元，维持“买入”评级。