造纸轻工行业周报：关注AI眼镜产业链、造纸包装底部提价、潮宏基业绩预增；港股IP玩具桑尼森迪招股书梳理260119

重点提示：1）AI眼镜：Meta 2026年AI眼镜出货预期乐观，关注相关标的及康耐特光学业绩预增、裕同科技参股龙旗科技；2）造纸：短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化、提升行业盈利中枢；3）包装：两片罐提价推进，行业盈利触底改善，头部整合行业格局优化

1）AI眼镜：Meta 2026年AI眼镜出货预期乐观，关注相关标的及康耐特光学业绩预增、裕同科技参股龙旗科技。

2）Meta产能预计翻倍以上扩张。预计26年年底前将其AI眼镜Ray-Ban的年产能翻一番，达到2000万副。在强劲需求的推动下，如果市场条件允许，产能可能超过3000万副。目前Meta产能约1000万台，后续产能快速扩张，验证AI眼镜渗透率快速提升趋势，建议关注【康耐特光学】【明月镜片】【博士眼镜】

3）康耐特光学发布25年业绩预增，利润延续高增。25年归母净利润同比增长不低于30%。增加主要是：1）1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加；2）本公司的规模化效应持续放大及机械自动化水平提升；3）公司积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本。

2）造纸：短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化、提升行业盈利中枢，关注反内卷政策在造纸板块的潜在落地空间，以及需求的边际变化，可能贡献周期弹性。浆纸系供需触底，成本构筑纸价支撑，箱板瓦楞纸供需趋于小幅改善；行业磨底多年，中长期供需改善趋势确立。建议关注产业链一体化布局领先，成本优势显著的【太阳纸业】，浆纸一体、纸种多元布局成型，受益箱板瓦楞复苏的【玖龙纸业】，白卡优势显著，大股东APP充分赋能的【博汇纸业】。特种纸自下而上选择供需格局好、Alpha能力强的细分赛道及标的。建议关注生产、管理优势领先，高分红提供估值支撑的【华旺科技】，多纸种布局，浆纸一体化布局逐渐完善的【仙鹤股份】。

3）包装：部分大客户提价签约推进，2026年利润率拐点确立。头部企业并购整合后形成稳固的行业格局，盈利诉求改善一致、议价能力提升，看好后续价格重回上升通道，盈利持续筑底反弹。

4）本周专题：港股桑尼森迪提交招股说明书

桑尼森迪为定位质价比的IP玩具生产商及IP玩具解决方案服务商。公司成立于2015年，核心业务包括IP玩具生产、IP玩具+业务（IP玩具解决方案服务）。公司IP玩具产品主要面向10元以下平价市场，通过多渠道触达终端消费者，已覆盖国内超3.2万个零售网点；IP玩具+业务主要为全球食品饮料等企业提供定制化高质价比玩具解决方案，包括产品研发设计生产。

公司收入保持高速增长，主要来自公司国内IP玩具生产业务拓展。2024年、25Q1-3公司收入分别为2.45、3.86亿元，同比+129%、135%。2024年、25Q1-3公司IP玩具生产收入分别占比48.6%、78.3%，IP玩具生产收入同比增速均为299%。伴随规模效应释放，25Q1-3实现盈利。25Q1-3公司经调净利润5278万元，经调净利率13.7%，较2023年-18.7%、2024年-0.2%大幅提升。

公司合作IP以国潮文创、体育赛事IP为主。截止25Q3末公司合作IP超过20个，在体育赛事IP与国潮文创IP两大领域均确立领先地位。公司获得设计、开发、制造和分销2026年世界杯吉祥物主题塑料手办的全球授权，覆盖超过60个国家和地区。公司向全球消费者推广国潮文创IP产品，与如《哪咤之魔童闹海》、《浪浪山小妖怪》及《大圣崛起》等顶尖国潮文创IP达成合作。

个股更新：潮宏基发布业绩预增公告，符合预期！2025年实现归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%；25Q4实现归母净利润1.19-2.16亿元，同比扭亏。剔除24Q4和25Q3分别计提菲安妮商誉减值1.77、1.71亿元，2025年实现归母净利润6.07-7.04亿元，同比增长64%-90%，25Q4归母净利润1.19-2.16亿元，同比增长118-295%。提价覆盖黄金税改影响、销售费用率下降、工厂出货高毛利品种占比提升，利润率有望持续上行。渠道端拓展超预期，持续丰富品牌矩阵。截至2025年底，门店总数达1688家，较年初净增163家，25Q4净增89家。品牌持续深化与华润、龙湖等头部商业渠道合作，品牌站位持续提升。

风险提示

消费持续表现疲软；地产政策落地不及预期；原材料价格大幅波动的风险；汇率大幅波动的风险；关税预期波动的风险