锦波生物（920982）：锦波生物(832982)：业绩贴近预告上限,高质增长有望延续-2024年业绩快报点评250225

事件：锦波生物发布 2024 年业绩快报。2024 年，公司实现营收 14.47 亿元，同比+85.40%；实现归母净利润 7.33 亿元，同比+144.65%。24Q4，公司实现营收 4.58 亿元，同比+74.07%；实现归母净利润 2.14 亿元，同比+98.58%。

➢ 医美产品管线持续丰富，业务有望持续高增。25 年 2 月 18 日，锦波生物正式推出全球首款基于“自组装根技术”的眼周抗衰再生材料 164.88°ColNet 胶原网，首次将胶原流失痛点聚焦到胶原网层面，直接补充因各种原因老化、脆弱、断裂、流失的胶原纤维网，更直接、更高效地为兜起眼周衰老肌肤，恢复肌肤弹性、改善松弛、提升紧致度，为消费者提供“更安全、更长效、更自然”的抗衰解决方案。此外，根据国家药监局，公司重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维产品除此前已推出的 2、4、6、8、10mg/瓶规格，还储备有 12、16、20、24mg/瓶的大规格、高浓度新品，根据锦波生物公众号数据，薇旖美®重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维自 2021 年 6 月上市以来，临床注射已突破 200 万支，其安全性和有效性已得到市场的广泛验证，我们认为后续储备新品陆续落地能够进一步完善薇旖美的产品矩阵，助力品牌持续扩大市场份额。

➢ 积极拓展国际市场，持续拓展海外增量空间。近年来，锦波生物积极布局海外市场，通过参加美国纽约化妆品展览会、法国 In-cosmetics Global 展会等国际展会以及与海外合作伙伴建立战略合作关系等方式，不断提升品牌知名度和市场竞争力；此外，同时，公司重组Ⅲ型人源化胶原蛋白原料成功申请美国、韩国、日本及巴西等国家专利授权，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械产品获得越南主管当局颁发的 D 类医疗器械注册证，彰显国际权威机构对公司产品力的认可与肯定，为公司在全球市场的稳健发展奠定坚实基础。

➢ 投资建议：公司产品与渠道优势明显，品牌声量持续提升，预计 2024-2026

年公司实现营业收入 14.45、19.18、23.81 亿元，分别同比+85.2%、+32.7%、+24.2%；归母净利润分别为 7.37、10.07、12.84 亿元，同比+145.7%、+36.8%、+27.5%，对应 PE 为 27、20、16 倍，维持“推荐”评级。

➢ 风险提示：终端需求不及预期、行业竞争加剧、市场推广不及预期等。