钢铁有色行业：M1 M2增速差已连续三个月回落－金属周期品高频数据周报（2026.1.12－2026.1.18）

核心观点

1、M1与M2增速差的负向差值已连续三个月扩大，2025年12月为-4.7个百分点，该指标与上证指数存在较强正向相关性。 2、基建地产链条方面，1月上旬重点钢企粗钢日均产量回升至25年10月中旬附近水平；高炉产能利用率微升，水泥、沥青开工率有升有降。 3、地产竣工链条的钛白粉、玻璃价格处于低位，平板玻璃开工率为73.89%。 4、工业品链条中，半钢胎开工率处于五年同期中位，本周环比显著上升7.55个百分点。 5、细分品种中，铜现货价创历史新高，钨精矿价格续创2012年以来新高。 6、比价关系方面，伦敦现货金银价格比值创2013年以来新低。 7、出口链条显示，2025年12月中国PMI新出口订单为49.00%，环比回升；自2026年1月1日起，部分钢铁产品将实施出口许可证管理。 8、估值方面，周期板块中工业金属表现最佳，其PB相对于沪深两市的比值分位已达100%。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风