鸿路钢构（002541）：鸿路钢构(002541):规模龙头优势稳固,智能化驱动成长提速

#核心观点

1. 鸿路钢构是国内钢结构制造龙头企业，主业为钢结构及配套产品制造。截至2024年底，公司钢结构年产能达520万吨，产能利用率86.75%，产销率96.08%，具备规模优势。
2. 2025年前三季度，公司实现营业收入159.17亿元，同比增长0.19%；归母净利润4.96亿元，同比下降24.29%。钢结构主业收入占比自2018年以来始终超过90%，业务韧性较强。
3. 公司现金分红比例由2023年的15%提升至30%，2024年现金分红2.47亿元，分红率约30%，体现稳健财务状况与对股东回报的重视。
4. 我国钢结构加工量由2020年的8900万吨增长至2024年的10900万吨，CAGR为5.20%。行业规划预计2025年、2035年钢结构用量将分别达到1.4亿吨和2亿吨，渗透率有较大提升空间。
5. 公司市占率由2015年的1.14%提升至2024年的4.14%。在“工业上楼”等政策推动下，多层重钢厂房需求释放，有望带动吨净利改善。
6. 公司自2023年起全面推进智能化焊接改造，已具备地轨式免示教智能焊接工作站集成能力，智能化焊接机器人已广泛应用，有望实现提质、增效、降本。
7. 公司深度绑定核心客户，2024年前五大客户营收占比达30.61%。伴随央国企客户海外项目增多，公司有望通过间接出口拓展海外市场。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.84亿元、8.29亿元、9.88亿元，同比增速分别为-11.39%、+21.13%、+19.24%。考虑到行业复苏与智能化升级带来的盈利改善，首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示

智能化发展不及预期，内需增长不及预期，产能利用率不及预期。

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