倍加洁（603059）：倍加洁(603059):主业稳健,益生菌贡献新增长点-深度跟踪报告

#核心观点：1、公司通过内生外延搭建“口腔护理+益生菌”大健康业务平台，2024年收购善恩康切入益生菌业务。2、2025年前三季度公司营收、归母净利润同比分别增长19%和85%，净利润逐季改善。3、2025年上半年，牙膏等品类拓展及益生菌业务贡献增量，益生菌业务营收同比增长82%，并已实现盈利。4、我国益生菌市场规模快速增长，预计2025年有望突破1400亿元，下游食品饮料和膳食补充剂是主要应用场景。5、子公司善恩康主打的AKK菌为潜力明星菌株，已获美国GRAS认证，其差异化功效有望随下游品牌推动进入爆发期，成为新增长极。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年每股收益（EPS）为0.99元、1.32元、1.73元。参考可比公司，考虑公司增速快于行业平均，给予2026年30倍市盈率（PE），目标价39.6元，维持增持评级。

#风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、新业务整合不及预期。

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