潍柴动力（000338）：潍柴动力(000338):北美AI缺电逻辑下国产受益龙头,估值体系有望迎来重塑-公司点评报告

#核心观点

1. 北美AI发展导致电力紧缺，行业景气持续，海外SOFC龙头Bloom Energy近期获得大额订单。潍柴动力作为产业链重要参与者将受益于此趋势，SOFC预计在未来1-3年内仍是填补电力缺口的稀缺资源。
2. 公司是SOFC技术国产替代的龙头，在手订单充沛，并与国内外头部AI企业深化合作。国产供应链成熟和产能释放后，订单规模有望加速扩大，公司在性能与成本上具备显著优势。
3. 重卡主业企稳向好，四季度行业销量同比增长43.6%，公司重卡业务有望保持高增长。新能源电池业务上量，规模效应将提升2026年盈利能力。Kion业务经人员优化后有望在2026年实现盈利修复，大缸径发动机业务稳健高增。
4. 在2026年重卡报废更新政策延续及AI电力业务加速推进的支撑下，公司盈利具备向上动能，当前估值具备低位配置吸引力。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营业总收入分别为2,316.7亿元、2,522.4亿元、2,722.8亿元，归母净利润分别为124.9亿元、140.4亿元、160.7亿元。维持“推荐”评级。

#风险提示

政策效果不及预期；行业竞争加剧；原材料成本波动。

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