比亚迪（002594）：比亚迪(002594):全年销量收官迎2026,提质增效蓄势待发-公司点评报告

#核心观点

1. 2026年1月8日，比亚迪秦家族推出2026款秦L DM-i和秦PLUS DM-i 210KM长续航版，续航里程实现翻倍，并通过智驾/空悬下放、长续航增配提升车型竞争力。
2. 2025年公司销量符合目标，结构呈现高端化趋势，方程豹、腾势等高端品牌销量占比提升至约8.6%。
3. 2025年公司出口实现跨越式增长，海外销量同比增长150.7%，占比提升至22.7%；12月海外销量占比首次突破30%。
4. 2025年公司纯电车型销量表现亮眼，全年销量达225.7万辆，占比近50%。
5. 2026年，公司计划在技术端推动长续航混动、兆瓦闪充、智驾下沉等落地；在出海端，依托海外工厂产能释放，目标完成150万辆出海目标。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年实现营业收入8981.5亿元、9965.4亿元、11012.9亿元，同比增长15.6%、11.0%、10.5%；实现归母净利润368.2亿元、462.8亿元、550.2亿元，同比增长-8.5%、25.7%、18.9%。维持“推荐”评级。

#风险提示

地缘政治冲突风险；行业竞争加剧风险；内部改革受挫风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。