惠泰医疗（688617）：惠泰医疗(688617)：2024年业绩符合预期,PFA产品上市有望带来新增量250228

2024 年业绩增长符合预期 报告期内，公司实现营业收入 206,580.16 万元，较上年同期增长 25.18%；归属于母公司所有者的净利润 67,347.54 万元，较上年同期增长 26.14%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 64,333.21 万元，较上年同期增长 37.36%。报告期末，公司财务状况良好，总资产额为 297,572.25万元，较本报告期初增长 15.65%。公司业绩稳健，连续多年保持 25%以上的净利润增速，体现了良好的成长性。

❑ 2024 年国内市场产品入院率持续提升

2024 年全年间，公司持续深化市场开拓，加深渠道联动，实现产品覆盖率及入院率的进一步提升，带动公司收入持续上涨。上半年，惠泰医疗在国内电生理产品新增医院植入 150 余家，完成三维电生理手术约 7,500 例，手术量较 2023 年同期增长超过 100%；介入业务同样保持稳健增长，冠脉产品入院数量较去年同期增长近 20%，外周产品入院增长超 30%。

❑ 外部积极拓展市场，内部不断完善治理结构

报告期内，公司积极拓展海外市场，持续加大对国际业务的投入，海外市场对产品的认可度不断提升。内部治理上，公司在“增收、控本、降费、提质”上不断挖掘自身潜力，不断完善治理结构，生产自动化及规模化效应不断显现。

❑ 研发进展顺利，报告期内重磅产品获批

公司始终坚持研发及创新，持续高研发投入，公司近三年及一期研发投入分别为 13,487.68 万元、17,487.63 万元、23,791.56 万元及 20285.62 万元，占营业收入比重达 16.28%、14.38%、14.42%及 13.30%。2024 年 12 月，公司的一次性使用心脏脉冲电场消融导管、以及一次性使用磁电定位压力监测脉冲电场消融导管先后获批上市，用于治疗药物难治性、复发性、症状性阵发性房颤，与子公司获批的心脏脉冲电场消融仪搭配使用，分别用于肺静脉口和前庭消融，以及补充消融。PFA 脉冲电场消融作为治疗快速性心律失常的心脏电生理创新疗法，能有效解决传统射频消融和冷冻消融的部分痛点，近年来国内外研发进展迅速，技术认可度不断提高。目前国内 PFA 临床渗透率尚处较低水平，公司作为国内率先获得 PFA 产品上市的国产电生理企业之一，2025 年有望获得新的业绩增量。

❑ 投资建议

公司介入业务发展稳健，市场覆盖率持续提升，同时在心脏电生理领域具备竞争优势，报告期内公司 PFA 产品获批，有望创造新的业绩增长点，未来具备良好的增长预期。预计公司 2024-2026 年实现营收 20.66/25.21/29.96亿元，归母净利润 6.73/9.22/10.92 亿元，对应 EPS 分别为 6.92/9.47/11.22元。维持公司“增持”评级