江苏金租(600901)：2024年报及2025年一季报点评：资产规模稳健增长，净利差持续走阔250426

江苏金租发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司营收 52.78 亿元，同比+10.26%;归母净利润 29.43 亿元，同比+10.63%。加权平均 ROE 同比-1.09pct 至14.72%。2025 年一季度公司实现营业收入 15.44 亿元，同比+20.47%;归母净利润7.72 亿元，同比+8.41%。

资产规模稳健增长，投放结构持续优化。资产端，截至2024年底公司总资产1372.55亿元，同比+14.46%;其中融资租赁资产规模 1278.03 亿元，同比+12.00%。2024 年新增投放 829.22 亿元，同比+14.48%。分行业看，资产前三大行业清洁能源/交通运输/工业装备资产余额分别达326.371239.801178.47 亿元，同比分别+39.93%+12.70%1+11.24%。农业装备领域资产规模高速增长，余额达 107.97 亿元(同比+41.99% )。按照国民经济行业分类，个人汽车租赁余额64.89 亿元(同比+88.47%)。截至 2025 年3月底公司总资产 1495.24 亿元，较年初增长 8.94%;其中应收租赁款规模 1383.09 亿元，较年初增长 12.01%。

净利差继续走阔，负债成本有效压降。2024 年公司租赁业务净利差3.62%，较 2023年增长 0.01pct，2025Q1 净利差高达 3.91%。净利差保持稳定主要得益于负债成本的有效管控，以利息支出/平均付息债务总额测算，公司 2024 年负债成本约为 2.79%，较2023 年(约 3.00% )有所压降。以融资租赁业务收入平均融资租赁资产规模测算,2024年平均生息资产收益率约为 6.53%(2023年约6.75%)。2025Q1 测算公司负债成本约2.31%，平均生息资产收益率约6.52%。

资产质量保持稳健，风险抵抗能力充足。2024 年及 2025Q1公司不良率均维持0.91%，整体保持稳健。拨备覆盖率分别达 430.27%和 408.0%，风险抵抗能力充足。

可转债转股完成，资本实力显著增强。2024年“苏租转债”完成转股及赎回，累计转股 15.95 亿股，公司总股本增至 57.92 亿股。公司通过可转债发行夯实资本实力，截至 2024 年底，核心一级资本充足率提升至 17.91%，资本充足率提升至 19.08%，为未来业务发展提供了有力支撑。

积极分红回报股东,分红总额再创新高。2024 年公司分红总额15.64亿元,同比+11.9%,分红率高达 53.1%。

公司坚持“厂商租赁+区域直销”双线展业模式，合作厂商超 5800 家，区域小微投放规模超 20 亿元。看好公司凭借优异的资产质量、领先的零售与科技能力以及稳健的经营策略实现持续增长。合资子公司江苏法巴金租于 2024年7月成立并于9月开业，聚焦农科设备租赁，有望成为新的增长点。预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润33.51、36.93、40.04 亿元，同比分别+13.9%、+10.2%、+8.4%。维持“增持”评级。