航运港口行业：影子船队或步入至暗，合规航线溢价显现

#核心观点： 1、美国对涉伊朗业务国家加征25%全面关税，制裁范围较以往更广，直指伊朗石油出口命脉，主要针对中国及阿联酋等转运节点国家，意图切断其对外经济核心。 2、制裁将冲击原油供给与运力。伊朗日均140-150万桶出口量中约90%流入山东独立炼厂。政策严格实施将导致靠港审查趋严，影子船队周转效率下降、有效运力缩减。 3、中国能源安全受挑战，俄伊委原油占进口三分之一，补库需求迫切，利好油运行业。当前中远海能港股估值处于低位，具备潜在修复空间。 4、航运港口行业评级维持“强于大市”。 #投资建议： 1、中远海能：当前港股估值处于低位，具备潜在修复空间。 #风险提示： 全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险；俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险；燃油成本大幅度上涨。