纺织服饰行业：12月出口承压，体育服饰Q4流水发布－周报

#核心观点： 1、2025年中国纺服出口整体承压，纺织品及服装出口表现明显弱于2024年，主要受美国关税冲击所致。展望2026年，美国对华税率较2025年有所缓和，叠加海外去库存进程接近尾声及低基数效应，出口有望企稳恢复。 2、李宁2025年第四季度零售流水（不包括李宁YOUNG）同比录得低单位数下降，主要受暖冬天气及消费疲软影响，折扣加深导致毛利率短期承压。但预计新店型开设及产品结构升级将带动2026年流水企稳回升。 3、361度2025年第四季度表现稳健，线下成人及童装业务分别实现约10%增长，电商渠道录得高双位数增长。全年超品店扩张超预期，预计2026年增长看点聚焦超品店加速布局及ONEWAY品牌放量。 4、原材料方面，近期棉价、羊毛价格上涨。 #投资建议： 1、安踏体育 2、特步国际 3、李宁 4、361度 5、三夫户外 6、华利集团 7、伟星股份 8、开润股份 9、申洲国际 10、新澳股份 11、海澜之家 12、比音勒芬 13、波司登 14、罗莱生活 15、水星家纺 16、富安娜 #风险提示： 海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。