安徽合力（600761）：安徽合力(600761)：Q3利润承压,叉车基本面边际向上251031

公司发布 2025 年三季报2025 年前三季度，公司实现营收 149.3 亿元，同比+10.9%，实现归母净利润 11.2 亿元，同比-4.9%。单 Q3，公司实现营收49.7 亿元，同比+7.6%；实现归母净利润 3.0 亿元，同比-11.8%。公司 Q3 利润承压，主要受研发费用投入较大等因素影响。

叉车内外需基本面边际向上根据中国工程机械工业协会数据，2025 年 9 月我国叉车销量13.0 万台，同比+23%；其中内销 8.1 万台，同比+29%；外销4.9 万台，同比+14%。2025 年 9 月当月销售不含电动步行式仓储车辆的叉车合计 5.1 万台，同比+18%；其中国内销量 3.2 万台，同比+16%；外销 1.9 万台，同比+23%。

与江淮中心成立联合实验室，深入布局机器人公司与江淮前沿技术协同创新中心（事业单位）成立“联合创新·天枢实验室”。该实验室将利用江淮前沿技术协同创新中心的科技创新能力、高层次人才团队等优势，聚焦智能物流具身机器人及特种机器人等前沿领域的研发和产业化，实现物流过程中的智能拣选、搬运、存取等解决方案，以及生产环节重复性、高强度作业场景的应用。公司预计将向该实验室投入研发费用约 1000 万元人民币，在合作研发的领域内，江淮中心承诺不再与其他任何第三方开展同样或相似研究合作。投资建议我们维持公司盈利预测不变，预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 192.4、217.8 和 247.3 亿元，同比+11%、+13%和+14%；2025-2027 年归母净利润分别为 14.5、16.5 和 18.9亿元，同比+10%、+14%和+14%；2025-2027 年 EPS 分别为1.63、1.85 和 2.12 元，2025/10/31 股价 20.83 元对应 PE 为13、11 和 10 倍，维持“增持”评级。风险提示宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，美国关税风险。公司发布 2025 年三季报2025 年前三季度，公司实现营收 149.3 亿元，同比+10.9%，实现归母净利润 11.2 亿元，同比-4.9%。单 Q3，公司实现营收49.7 亿元，同比+7.6%；实现归母净利润 3.0 亿元，同比-11.8%。公司 Q3 利润承压，主要受研发费用投入较大等因素影响。

叉车内外需基本面边际向上根据中国工程机械工业协会数据，2025 年 9 月我国叉车销量13.0 万台，同比+23%；其中内销 8.1 万台，同比+29%；外销4.9 万台，同比+14%。2025 年 9 月当月销售不含电动步行式仓储车辆的叉车合计 5.1 万台，同比+18%；其中国内销量 3.2 万台，同比+16%；外销 1.9 万台，同比+23%。

与江淮中心成立联合实验室，深入布局机器人公司与江淮前沿技术协同创新中心（事业单位）成立“联合创新·天枢实验室”。该实验室将利用江淮前沿技术协同创新中心的科技创新能力、高层次人才团队等优势，聚焦智能物流具身机器人及特种机器人等前沿领域的研发和产业化，实现物流过程中的智能拣选、搬运、存取等解决方案，以及生产环节重复性、高强度作业场景的应用。公司预计将向该实验室投入研发费用约 1000 万元人民币，在合作研发的领域内，江淮中心承诺不再与其他任何第三方开展同样或相似研究合作。投资建议我们维持公司盈利预测不变，预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 192.4、217.8 和 247.3 亿元，同比+11%、+13%和+14%；2025-2027 年归母净利润分别为 14.5、16.5 和 18.9亿元，同比+10%、+14%和+14%；2025-2027 年 EPS 分别为1.63、1.85 和 2.12 元，2025/10/31 股价 20.83 元对应 PE 为13、11 和 10 倍，维持“增持”评级。风险提示宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，美国关税风险。