钢铁行业：2025年钢材累计出口1.19亿吨，12月创下月度历史新高

#核心观点： 1、2025年12月中国钢材出口量创月度历史新高，全年累计出口同比增长7.5%，我国钢材在国际市场仍具备明显价差优势。 2、外需景气度偏弱、贸易摩擦及相关税费政策制约出口，钢铁企业新出口订单指数已显著回落。 3、间接出口方面，2025年机电产品出口表现强劲，对共建“一带一路”国家及东盟出口增长有效抵消对美出口下降影响。 4、近期五大钢材品种供应增幅不及需求，总库存由增转降，基本面中性偏强，钢厂盈利率环比回升。 5、行业评级为“中性”。 #投资建议： 1、普钢领域：建议关注华菱钢铁、宝钢股份等，优先考虑高股息、高分红以及下游领域中的龙头企业。 2、特钢新材料领域：建议关注南钢股份、中信特钢、天工国际等。同时，关注能源产业上游的特钢企业，如久立特材、武进不锈、盛德鑫泰等。 #风险提示： 钢铁是重资产行业，又面临产能过剩等结构性问题。当前受地产需求拖累，钢材市场呈现“供给减量、需求偏弱、库存上升、价格下跌、收入减少、利润下滑”的运行态势，企业生产经营面临较大挑战。伴随着局部战争的不断爆发、国际形势的不确定性、汇率波动、贸易保护与反倾销愈演愈烈，中国钢铁企业出口市场的门槛将显著抬升。新《环保法》、新污染物排放标准等相关法律深入推进，社会民众环保意识增强，对企业环保监管力度和标准提高，监管和执法愈发严格。